终止对上海悦普广告集团股份有限公司（以下简称“悦普集团”）首次公开发行股票并在沪市主板上市审核的决定

　　根据公告显示：2023年7月27日，悦普集团和保荐人中信证券股份有限公司申请撤回申请文件。根据《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十三条的有关规定，上交所决定终止对悦普集团首次公开发行股票并在沪市主板上市的审核。

　　悦普集团是一家以社会化媒体营销为核心的综合性广告公司，在广告创意设计、营销方案策划、媒介策略与资源整合等方面拥有丰富的经验，主营业务包括社交媒体广告投放代理、社交媒体整合营销、社交媒体运营等营销服务，可为广告主提供从创意设计、策略制定、媒介投放到结案评估的一站式社交媒体营销解决方案。

　　林悦直接持有公司48.17%的股份，并通过上海韵程间接持有公司0.90%的股份，合计持有公司49.08%的股份，系公司的控股股东及实际控制人。

　　林悦，男，1987年5月出生，中国国籍，无境外永久居留权，专科学历，长江商学院EMBA。2009年创办悦普网络，并担任执行董事、总经理；2014年创办公司前身思传有限，历任公司监事、执行董事、总经理；现任公司董事长、总经理。

　　林悦的创业经历颇具励志色彩，在接受采访时他曾回顾过自己经历：在高中学期，他从上百所参赛学校的近600名学生中脱颖而出，获得全国高中生网页制作策划大赛二等奖。

　　高考后他选择就读电子商务专业，并在大学时期开始承接策划等各种前端工作。2009年，年仅22岁的林悦大学毕业，但并没有“按部就班”，而是放弃原先的工作，带着10万元与蔡永辉一起联合创立了悦普网络（悦普集团前身）。

　　蔡永辉出生于1968年，高中学历，蔡永辉早期只是一名车间工作人员，在新山子乙烯制衣厂工作。2007年去到上海在上海复再特企业管理有限公司担任执行董事，2009年，和林悦一同创业。目前为悦普集团的副董事长，持股20.65%。

　　报告期内，悦普集团营业收入分别为5.03亿元、7.05亿元、14.56亿元和7.10亿元，净利润分别为3,696.85万元、3,128.88万元、1.20亿元和4,730.95万元。

　　悦普集团预计募集资金7.50亿元，用于新媒体营销代理体系升级项目、品牌全案创意中心建设项目以及补充流动资金。

　　悦普集团早期通过与主流社交平台深度合作，积累了覆盖微博、微信、抖音、小红书、B站、快手等海量媒介资源。靠着这些优势，悦普集团收获了许多优质客户，招股书显示，2019年-2021年第一大客户均为阿里巴巴，2022年1-6月为欧莱雅。

　　报告期内，曾进入悦普集团前五大客户名单的公司共有11家，包括欧莱雅、阿里巴巴、戴森，字节跳动、沃尔沃等知名企业。

　　此外还有蚂蚁集团、字节跳动、OPPO、安踏体育、戴森、上海家化、滴滴出行、吉利汽车、宜家、雀巢、波司登等也是悦普集团的客户。

　　悦普集团在互联网营销策划方面也是一把好手，例如2018年支付宝“中国锦鲤一亿奖品清单话题引爆全网。

　　悦普集团作为“红人经济”的重要一环，KOL资源自然至关重要，悦普集团在招股书中称已合作了上万个KOL。根据招股书显示，报告期内，其采购金额中KOL资源一项常年占比90%以上。自身的几家子公司也在从事KOL孵化、运营等工作。

　　例如悦普集团子公司无涯子传媒也是一家MCN机构，旗下自营KOL账号包括回忆专用小马甲、追风少年刘全有等。

　　蛮牛文化则以二次元创意营销为主，IP资源涵盖了初音未来、名侦探柯南、秦时明月等众多国内外知名IP。

　　悦普集团还在2021年投资了美妆MCN机构成都草莓星球文化传播有限公司数千万元，持股20%，但在2022年9月，公司选择退股。

　　通过自有、与MCN机构合作采购、向平台采购等方式，悦普集团的采购量迅速上升，报告期内，向KOL广告投放的次数分别为2.11万次、2.81万次、4.34万次和1.8万次。

　　也就是说，2021年悦普集团最多找了4.34万个KOL进行投放。但同时，随之而来的是采购单位成本的上升，采购一个KOL的价格从2019年的1.72万元上涨至2022年的2.97万元。

　　随着采购价格的不断上涨，采购KOL也成为了悦普集团最大的成本费用。报告期内因采购国内主流社交媒体平台的账号投放资源分别花费3.64亿元、5.4亿元、11.17亿元、5.34亿元，合计25.55亿元。算下来单此一项成本，就会占用公司七成多的营收。

　　这也导致了悦普集团的现金流长期处于高压状态，持续为负。根据招股书显示，报告期内悦普集团的现金流量净额分别为-1,364.97万元、-1.24亿元、-1.64亿元及-4,724.08万元。

　　随之而来的是负债的迅速上升。悦普集团的资产负债率从2020年的27.32%陡然升至2021年的45.77%，虽然在2022年有所下降，为40.95%，但仍居高位。

　　报告期末，悦普集团账上货币资金仅余2,516.47万元，为报告期内最低点。同时2021年公司的应收账款和合同资产在当期收入中占比为45.8%，到了2022年上半年，占当期营业收入的比重分别为100.64%，应收款项规模及占比已经超过100%。

　　悦普集团也在风险中称：应收款项的大幅增加会造成公司的经营活动净现金流入减少，可能增加公司的经营风险。如公司采取的收款措施不力或客户因宏观经济、行业经营环境或自身经营情况发生变化而不能及时偿付公司部分或全部应收账款，将对公司经营业绩产生不良影响。

　　另外，悦普集团的在发展过程中曾经输掉过对赌协议。2019年7月，领瑞基石、兰馨亚洲七期基金与林悦、蔡永辉签订《增资及股权转让协议》，以171.07元/注册资本的价格受让林悦、蔡永辉合计5.37%股份，作价4,725万元。同时，双方约定2019年扣非净利润加1/2计入当期损益的股份支付费用不低于7,000万元，否则林悦、蔡永辉与悦普集团需进行补偿。

　　显然，悦普集团并未完成任务，其2019年净利润仅3,696.85万元。根据协议约定，兰馨亚洲七期基金获得补偿1,330万元，领瑞基石获得补偿665万元，合计1,995万元。由悦普集团承担1,050万元、林悦承担661万元、蔡永辉承担283.5万元。

　　2021年9月23日，兰馨亚洲七期以9,360万元的价格将手中的全部股份转让给另外两家机构后选择退出。两年时间，兰馨亚洲七期基金从悦普集团盈利5,790万元。

　　手握上万KOL的悦普集团虽然在互联网上翻手为云覆手为雨，但仅靠营销是无法叩开IPO之门的，上市还是要靠硬实力说话。薄弱的议价能力、不断上涨的成本和告负的现金流都成为了悦普集团此次IPO无法回避的硬伤，也导致了最后的失败。返回搜狐，查看更多